Au cours des prochaines années, au moins, Netflix affirme qu'elle va continuer à accumuler de l'argent et augmenter ses dettes en ce qui a trait à l'acquisition de contenu et à la croissance internationale, au lieu des bénéfices. Et les investisseurs applaudissent énormément sur son plan semblable à l'Amazonie pour investir à devenir énorme.
Après avoir gagné un record au deuxième trimestre, 5,2 millions de sous-ensembles, 63% plus élevés que prévu par Wall Street, Netflix a franchi la barre des 100 millions d'abonnés au cours du trimestre terminé le 30 juin pour s'établir à 104 millions dans le monde entier.
La croissance étonnamment forte de l'abonnement a poussé les actions de Netflix à des hausses historiques. Les stocks ont été ouverts mardi 9%, à 176,12 $ et, à la mi-journée, avaient atteint une hauteur de 183 $ par action, soit plus de 13% le jour.
La ferveur de l'investisseur arrive même si sur le plan financier, Netflix est venu en ligne avec les prévisions. Il a affiché un chiffre d'affaires de 2,79 milliards de dollars (contre des estimations de consensus de 2,76 milliards de dollars) et a effectivement manqué les bénéfices d'un penny par action, déclarant un EPS de 15 centimes par rapport à 16 cents par les analystes
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Et les investisseurs sont enthousiasmés par le fait que Netflix continue de passer comme un fou. La société prévoit avoir des flux de trésorerie négatifs "depuis de nombreuses années", a déclaré Netflix dans la lettre trimestrielle aux investisseurs. Il prévoyait un flux de trésorerie disponible négatif de 2,0 milliards de dollars à 2,5 milliards de dollars pour l'année 2017; Auparavant, la société avait prévu un FCF négatif d'environ 2 milliards de dollars pour 2017.
En 2015, Netflix avait des flux de trésorerie négatifs de 920 millions de dollars, qui ont atteint 1,7 milliard de dollars en 2016. La perspective de la liquidation de Netflix qui accélère cette année «est problématique», a écrit Michael Pachter, analyste de Wedbush Securities dans une note de recherche. "[We] ne sont pas convaincus que la bibliothèque de contenu de Netflix est suffisamment robuste pour justifier la valeur de plus de 13 milliards de dollars reflétée sur son bilan." Pacther, un ours connu de Netflix, conserve une note de «sous-performance».
Le scepticisme de MoffetNathanson, Michael Nathanson, continue de maintenir une note «neutre» sur Netflix. "Nous avons vu ce stock se léviter comme AOL (vers 1996 et 2000) et nous sommes restés aux marches alors que nous avons lutté pour évaluer une entreprise qui génère volontairement aucun flux de trésorerie disponible", a écrit Nathanson dans une note de recherche.
Contrairement à Amazon, qui a poursuivi le chemin de cash-burn pendant de nombreuses années pour se développer dans de multiples segments de commerce électronique, Nathanson a écrit: "Nous ne croyons pas que Netflix construit un fossé impénétrable qui justifie son plafond de marché de 80 milliards de dollars".
Mais Netflix continue de défier les attentes baissières, a noté Mark Mahaney, analyste de RBC Marchés Capitaux. Bien que certains observateurs aient prévenu que l'activité de streaming des États-Unis de Netflix est proche de la saturation – c'est à 52 millions de produits domestiques à la fin du deuxième trimestre – il a généré un gros gain aux États-Unis, en comptant 1,07 million dans la période. Louant «l'une des meilleures équipes de gestion» dans le secteur Internet, Mahaney a réitéré sa «cote de performance supérieure».
"Notre longue thèse reste complètement intacte", a déclaré Mahaney. Au fur et à mesure que le cordage continuera, il y aura un «changement séculaire dramatique» des services de télévision payante, qui compte environ 1 milliard d'abonnés aujourd'hui, à la télévision en streaming sur Internet. "Netflix est le leader dominant [VOD] – peut-être 8 fois plus de concurrents que le concurrent le plus proche, et c'est un jeu à l'échelle", a déclaré l'analyste.
Mardi également, l'analyste d'UBS, Doug Mitchelson, la seule personne autorisée à poser des questions sur l'entrevue de revenus de Netflix au deuxième trimestre, a augmenté son objectif de prix sur le stock de 175 $ à 190 $ par action. L'analyste a soulevé des estimations de 2017 pour l'abonné net mondial, s'ajoute de 2,34 millions, à 21,54 millions (+ 13% par rapport à l'année dernière). Cela générera des revenus supplémentaires de 221 millions de dollars et augmentera le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement de 50 millions de dollars (à 900 millions de dollars, en hausse de 106% par rapport à l'année précédente), estime-t-il.
"Nous espérons que la rampe de contenu d'origine de Netflix continuera à générer des accélérations nettes internationales accélérées, d'autant plus que Netflix augmente ses investissements dans le contenu local à l'étranger et ajoute plus de films et de contenu de genre non-fiction", a déclaré Mitchelson.
Avec cette stratégie, Netflix continue d'accumuler des dettes et des obligations de paiement à long terme sur ses livres. Au 30 juin, Netflix avait une dette à long terme de 4,84 milliards de dollars (contre 3,36 milliards de dollars à la fin de 2016). Les obligations de contenu en continu – les paiements liés à l'acquisition, l'octroi de licences et la production de contenus en streaming sur une période pluriannuelle – ont augmenté de 15,7 milliards de dollars, contre 13,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de 2016.
